減產(chǎn)季出口走強(qiáng),馬棕短期累庫乏力。SPPOMA數(shù)據(jù)顯示2月前20日馬棕產(chǎn)量環(huán)比增11.07%,但可參考性存疑；ITS高頻數(shù)據(jù)顯示,2月前20日環(huán)比增24.9%,主要因歐盟、中國買量增加；且最大需求國印度還存在進(jìn)口需求,除齋月備貨的考慮外,其植物油的港口庫存偏低,2021年年底僅65萬噸；印度再次下調(diào)毛棕櫚油的進(jìn)口稅,政策上又減輕了高價壓力；印尼出口新規(guī)也將使得國際供應(yīng)的重?fù)?dān)還將向馬來傾斜,再次給了馬來挺價底氣,馬來3月依舊維持8%的出口稅不變。綜合供需來看,就算馬來2月產(chǎn)量增幅能達(dá)到10-15%,但與此同時出口也面臨增15%以上,期末庫存還將繼續(xù)走低。

國內(nèi)方面,4月前大豆供應(yīng)偏緊導(dǎo)致導(dǎo)致2月庫存或難以累積,甚至可能去庫至77萬噸左右；目前市場比較關(guān)注的是,國內(nèi)豆系拋儲消息是否證實,據(jù)悉,國儲大豆近400萬噸近期會流入市場,豆油則并未有實質(zhì)性的進(jìn)展。棕櫚油近月買船偏少,3月預(yù)計到港18萬噸,加之進(jìn)口利潤不佳,順應(yīng)季節(jié)性累庫趨勢難度較大。需求淡季下,菜油庫存高位波動,但鑒于進(jìn)口利潤持續(xù)倒掛制約買船,隨消費(fèi)回暖,去庫預(yù)期或增強(qiáng),關(guān)注需求端轉(zhuǎn)向。

策略建議：單邊操作較難,尤其目前豆棕已經(jīng)推到歷史高位,建議多看少動；套利上菜油59正套可繼續(xù)持有。