7月下旬,受印尼促進生物柴油消費降低國內庫存、棕櫚油消費旺季等因素提振,棕櫚油期貨價格終于走出了了漫長的下跌格局,并展開了大幅反彈,并且價格走勢明顯強于豆油、菜籽油走勢,表現(xiàn)十分強勁。

　　當時,印尼政府通過促進出口、同時提高國內生物柴油消費的雙管齊下措施,成功降低了國內的棕櫚油庫存。出口方面,印尼政府降低了稅費,從2017年6月開始,就將毛棕櫚油出口關稅降為零的水平,2018年12月,免除毛棕櫚油50美元/噸、精煉棕櫚油30美元/噸、包裝油20美元/噸的出口費用。2018年12月4日,印尼政府進一步放寬出口征稅政策,當棕櫚油價格低于570美元/噸時,免除全部出口稅費。如此大力度的出口降稅措施,成功將印尼國內棕櫚油庫存消化,并在今年夏季傳導至棕櫚油的價格表現(xiàn)上來。

　　8月,印尼內閣秘書辦公室表示,為了增加棕櫚油消費及減少能源進口,從明年1月起,強制要求所有生物柴油的生物成分含量必須達到30%,高于目前20%的水平,這將進一步減少市場供應棕櫚油的數量,從而從供應面繼續(xù)支持了棕櫚油價格。

　　9—10月,在多重利空因素的共同作用下,棕櫚油期貨價格從高位振蕩走弱,但從K線圖上看,并沒有破壞前期的上漲格局。到10月下旬,主產國馬來西亞受可能進一步減產的因素帶動,棕櫚油價格屢創(chuàng)新高,帶動大連商品交易所棕櫚油期貨價格強勢上漲,市場成交量大幅增加,一舉突破前期振蕩區(qū)間上沿,期貨價格強勢格局確立。

　　統(tǒng)計數據顯示,馬來西亞半島棕櫚油產量今年出現(xiàn)了明顯下滑,從數據上看,呈現(xiàn)反季節(jié)特點。造成這種情況的原因,最主要是由今年馬來西亞三大棕櫚油主產區(qū)產量出現(xiàn)的降稅差異造成的。今年前三季度,東南亞地區(qū)處于厄爾尼諾狀態(tài),雖然力度較弱,但也對棕櫚油主產國馬來西亞及印度尼西亞構成了一定影響。今年一季度和三季度,兩個國家的降水量都出現(xiàn)了大幅下降,且持續(xù)時間較長。降水量的減少會影響大約隨后9個月左右的油棕果產量,也就是說,1月降水量的下降會影響10月棕櫚油的產量。由此推算,從降水量的數據來看,1月—9月的數據都不是很樂觀,將影響馬來西亞及印度尼西亞棕櫚油的生產情況,來自美國農業(yè)部提供的全球供需報告也從另一方面印證了棕櫚油或將面臨供應缺口的這一事實。

　　生物柴油的替代作用近年被全球所關注,馬來西亞、印度尼西亞實行帶有強制行的生物柴油混摻政策。馬來西亞將在2020年推行B20計劃,較目前實行的B10計劃又增加了一個臺階。B20項目每年可能消耗50萬噸棕櫚油,占到目前馬來西亞國內消費的14%。如果全年實施該項目,生物柴油消費量將達到126萬噸,棕櫚油消費將增至360萬—400萬噸。

　　印度尼西亞有官員表示,將于2020年1月1日啟動B30生物柴油計劃,這意味著,2020年棕櫚油制生物柴油的強制混摻比例將達到30%。市場預計,B30生物柴油計劃理論上增加棕櫚油年消費量約250萬—300萬噸,能夠覆蓋掉1—2年的產量增幅。

　　兩大主產國生物柴油計劃即將實施對國際棕櫚油價格構成了明顯提振,10月下旬開始,馬來西亞棕櫚油價格出現(xiàn)連續(xù)跳漲。

　　綜上所述,支撐棕櫚油期貨價格走強的邏輯已經較為明確：受天氣因素影響,在未來半年內,主產國馬來西亞和印度尼西亞的產量將受到一定威脅；兩個國家即將開展的生物柴油政策將大幅縮減國內棕櫚油供應數量。同時,國際原油期貨價格、豆油價格的走穩(wěn)也進一步支持棕櫚油期貨價格的攀升。在基本面邏輯如此清晰的背景下,市場做多的決心也較為強烈,不僅助推棕櫚油期貨價格強勢突破高位振蕩格局,市場成交量也出現(xiàn)明顯的增長。

　　我們認為,目前棕櫚油期貨價格剛剛突破前期振蕩區(qū)間,市場成交量不斷放大,價格走勢配合較好。預計在良好基本面的支持以及相關品種走勢的配合下,棕櫚油期貨價格將進一步挑戰(zhàn)高點,大連棕櫚油期貨2001合約期貨價格可上看到5800元一線。