近期,全國范圍內(nèi)污染嚴(yán)重,天氣狀況惡化,各地的減產(chǎn)狀況增加。以江蘇地區(qū)為例,13個區(qū)市在27到30日大氣污染將進(jìn)一步加重并持續(xù),將重污染天氣黃色預(yù)警升級為橙色預(yù)警。全省共計(jì)50多臺燃煤機(jī)組停產(chǎn)或降低發(fā)電負(fù)荷,1.2萬余家工業(yè)企業(yè)落實(shí)停限產(chǎn)措施,其中4000多家為全廠停產(chǎn),共計(jì)4800多個工地停工。江蘇徐州進(jìn)入紅色預(yù)警,應(yīng)急管控名單中重點(diǎn)污染的焦化企業(yè)鋼鐵企業(yè)等實(shí)行烘爐保溫；而從全國來看,由于鋼廠的鋼材端利潤收縮嚴(yán)重,對原料采購打壓情緒強(qiáng)烈,提降節(jié)奏較快,近期鋼廠的檢修有增多趨勢,惡劣天氣下臨時性限產(chǎn)也有大幅增加。

　　庫存環(huán)比上升,高爐生鐵產(chǎn)量下滑明顯

　　據(jù)調(diào)研數(shù)據(jù),本周鋼廠庫存出現(xiàn)上升,其中長材庫存上漲了11.97萬噸,至258.41萬噸；其中螺紋鋼庫存上漲了7.06萬噸至193.72萬噸；熱軋庫存上升了10.34萬噸至97.55萬噸。而貿(mào)易商庫存繼續(xù)快速下滑21萬噸,貿(mào)易商庫存的下滑伴隨著鋼價的下滑說明這是貿(mào)易商主動清庫導(dǎo)致庫存下滑,而鋼廠被動累庫卻導(dǎo)致庫存上升,整體鋼材庫存合計(jì)微幅上升3.65萬噸左右,是近幾個月第一次庫存上升。與此同時鋼材銷售不暢,鋼價快速下跌,以上海地區(qū)三級螺紋鋼為例,本周鋼價由4280元/噸下跌至3860元/噸,噸鋼下滑420元,跌幅達(dá)10%。

　　隨著鋼價的快速下跌,鋼廠的檢修增加,根據(jù)MYSTEEL調(diào)研本周247家鋼廠高爐開工率環(huán)比上周下降了0.81%至77.58%,日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比上周下滑3.56萬噸至221.55萬噸。本周新增檢修高爐24座,復(fù)產(chǎn)高爐17座,受采暖季限產(chǎn)影響,邯鄲、河南地區(qū)本期檢修樣本增加明顯；西北內(nèi)陸地區(qū)檢修樣本有增加跡象,預(yù)計(jì)下周檢修限產(chǎn)情況仍有放大趨勢。因此,長流程鋼廠供應(yīng)下降明顯。

　　電爐鋼企業(yè)生產(chǎn)虧損,廢鋼價格快速下跌

　　隨著鋼價的快速下跌,很多電爐鋼企業(yè)生產(chǎn)陷入虧損。根據(jù)統(tǒng)計(jì),原料為100%廢鋼的電爐企業(yè)在11月中旬時已經(jīng)生產(chǎn)無利潤了,截止目前噸鋼生產(chǎn)虧損250左右；原料為30%鐵水,70%廢鋼的企業(yè)截止目前生產(chǎn)0利潤；原料為50%鐵水,50%廢鋼的企業(yè)截止目前噸鋼僅有150元左右。隨著電爐鋼噸鋼利潤的縮減,作為原料的廢鋼的價格快速下跌,以唐山地區(qū)的廢鋼價格為例,不到一個月時間由2530元/噸跌至2050元/噸,下跌了近500元,跌幅達(dá)19%。

　　因此,隨著電爐鋼企業(yè)盈利的惡化,短流程鋼廠的供應(yīng)也在縮減,鋼材供應(yīng)的壓力逐步減小。

　　期貨提前預(yù)期,現(xiàn)貨快速下跌收斂基差

　　進(jìn)入11月開始,以螺紋鋼為代表的鋼材價格的期現(xiàn)貨價格聯(lián)袂下跌,現(xiàn)貨價格的下跌幅度大,導(dǎo)致期貨價格由深度貼水現(xiàn)貨逐步變?yōu)檩p度貼水現(xiàn)貨,基差明顯收斂。以上海地區(qū)三級螺紋鋼為例,10月底現(xiàn)貨價格為4630左右,而期貨1901因?yàn)閷�遠(yuǎn)期市場的預(yù)期不好而最多上漲至4230,最高日內(nèi)基差曾經(jīng)在11月上旬達(dá)到650左右。經(jīng)過這一個月下跌,現(xiàn)貨價格下跌了800多,期貨1901合約下跌了400多,基差快速收斂至200左右。

　　截止今天,期貨1901合約價格僅有3550元/噸左右,比2017年全年均價3790元/噸低250元左右,從時間上來看,2017年3月份開始至今的現(xiàn)貨價格都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于這個價格,因此,目前的現(xiàn)貨價格有一定的投資價值。

　　臨近月初,國內(nèi)外價差擴(kuò)大,現(xiàn)貨價格可能逐步好轉(zhuǎn)

　　雖然目前是國內(nèi)鋼材的消費(fèi)淡季,但隨著國內(nèi)現(xiàn)貨價格的快速下跌,螺紋鋼國內(nèi)外價差明顯拉大,出口盈利在好轉(zhuǎn),尤其是11月中旬以后,中國出口多地的螺紋鋼價差都出現(xiàn)盈利。隨著外貿(mào)的有利變化,12月初貿(mào)易商的冬儲也會逐漸增加,一來是月初資金寬裕些,最重要的是目前鋼價在快速大幅下跌后增加了貿(mào)易上的購買欲望,無論行情好壞,冬儲總要有,所以這一潛在的投機(jī)需求不容小視。

　　綜上,雖然從中長期來看,鋼材市場的牛市已經(jīng)結(jié)束,但是行業(yè)的整體庫存依然很低,而近期的供應(yīng)縮減在持續(xù)。從需求上來看,前期的暴跌已經(jīng)反映了市場對淡季的擔(dān)憂,隨著國內(nèi)外價差的拉大以及貿(mào)易商冬儲意愿的增加,鋼價有望止跌,從而出現(xiàn)一定幅度的反彈。