白糖主力期貨與原糖主力期貨價(jià)格雙雙下行。內(nèi)盤(pán)下跌的主要原因是3月正值食糖采購(gòu)淡季,產(chǎn)區(qū)、銷(xiāo)區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格連續(xù)下調(diào),現(xiàn)貨帶動(dòng)期貨下跌。外盤(pán)下跌則是因?yàn)橛《忍菑S(chǎng)協(xié)會(huì)大幅上調(diào)本榨季估產(chǎn)。

　　其實(shí),本輪鄭糖下跌前,在現(xiàn)貨市場(chǎng)已出現(xiàn)走弱的端倪。其一,在2月末,部分大型白糖貿(mào)易商大幅下調(diào)報(bào)價(jià),銷(xiāo)區(qū)報(bào)價(jià)升貼水下調(diào)150元/噸～250元/噸不等,但期貨盤(pán)面卻反彈至5800元/噸,期現(xiàn)價(jià)格出現(xiàn)背離。其二,柳盤(pán)18053與柳盤(pán)18093合約價(jià)差從2月份開(kāi)始一路走低,并從近月升水結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)化為近月貼水結(jié)構(gòu)。而SR1805與SR1809合約價(jià)差也在3月份開(kāi)始走弱,最低至-24元/噸。在熊市格局中,近月合約升水遠(yuǎn)月合約是常態(tài),而當(dāng)下出現(xiàn)遠(yuǎn)月升水的現(xiàn)象,則說(shuō)明近期現(xiàn)貨壓力大,市場(chǎng)產(chǎn)生了大量的賣(mài)盤(pán)。其三,在SR1805合約此前兩次大跌中,南寧現(xiàn)貨與鄭糖主力合約基差都大幅度走強(qiáng),其原因是市場(chǎng)預(yù)估全國(guó)食糖產(chǎn)量將大幅增加,悲觀的預(yù)期導(dǎo)致期貨領(lǐng)跌,現(xiàn)貨跟跌,基差走強(qiáng)。而在本輪下跌過(guò)程中,南寧現(xiàn)貨與鄭糖主力合約基差卻一直維持相對(duì)較低水平,這是因?yàn)?月是傳統(tǒng)淡季,現(xiàn)貨銷(xiāo)售清淡,廣西現(xiàn)貨集團(tuán)以及大貿(mào)易商主動(dòng)下調(diào)現(xiàn)貨價(jià)格,導(dǎo)致現(xiàn)貨領(lǐng)跌,期貨跟跌,基差維持不變。

　　印度方面,近日印度糖廠(chǎng)協(xié)會(huì)將其2017/2018年的食糖產(chǎn)量預(yù)估由第二次預(yù)估的2610萬(wàn)噸上調(diào)至2950萬(wàn)噸,增幅約13%。因預(yù)期全球第二大產(chǎn)糖國(guó)印度的產(chǎn)量創(chuàng)紀(jì)錄,周三原糖大跌5%,創(chuàng)下近8個(gè)月的新低。

　　泰國(guó)方面,截至2月28日,2017/2018榨季累計(jì)壓榨甘蔗8400萬(wàn)噸,同比增加19%；累計(jì)產(chǎn)糖896萬(wàn)噸,同比增加約22%。而1月泰國(guó)共計(jì)出口糖約44.5萬(wàn)噸,同比下降27%。雖然泰國(guó)產(chǎn)量大增,但當(dāng)前出口量卻是減少的。一旦泰國(guó)出口需求開(kāi)始跟上增產(chǎn)增長(zhǎng),對(duì)全球白糖貿(mào)易流也會(huì)造成不小的影響。

　　巴西方面,巴西甘蔗工業(yè)協(xié)會(huì)表示,在4月正式開(kāi)始的新的榨季,乙醇需求強(qiáng)勁以及國(guó)際糖價(jià)低迷預(yù)計(jì)將促使更多的糖廠(chǎng)盡可能地加大乙醇生產(chǎn)力度。這將導(dǎo)致未來(lái)糖產(chǎn)量減少,預(yù)期2018/2019榨季巴西中南部地糖產(chǎn)量將減少約400萬(wàn)噸至500萬(wàn)噸。巴西或?qū)⒊蔀樵�糖基本面為�?shù)不多的利好因素,但此利好因素影響的是下榨季的糖價(jià)�？傮w而言,2017/2018榨季全球供應(yīng)過(guò)剩量仍在上調(diào),疊加當(dāng)前現(xiàn)貨貿(mào)易流充裕,因此原糖再一次創(chuàng)下新低。