11月底,由于市場(chǎng)預(yù)期的備貨提振遲遲未能大規(guī)模啟動(dòng),油脂類在傳統(tǒng)消費(fèi)旺季接連創(chuàng)出新低,后期如果國(guó)際市場(chǎng)提振不到位,國(guó)內(nèi)難以形成聯(lián)動(dòng)的渠道庫(kù)存變化,油脂低位整理格局仍將延續(xù)。

　　供應(yīng)充足格局暫未改變

　　美豆豐產(chǎn)基本確定,而南美雖然在種植期出現(xiàn)了一些問題,但是供應(yīng)充足,全球庫(kù)存進(jìn)一步增長(zhǎng)的預(yù)期暫時(shí)沒有改變。前期熱炒的美國(guó)生物柴油對(duì)進(jìn)口生柴實(shí)施雙反的措施,只是結(jié)構(gòu)上利于美豆油自身庫(kù)存的下降,生物柴油真正要對(duì)植物油市場(chǎng)形成更好的提振,摻混比例的提高和原油價(jià)格上漲才是更為直接的方式。目前來看,原油價(jià)格上行空間預(yù)期并沒有令生物柴油利潤(rùn)大幅提高,因此對(duì)油脂的提振空間也受到了限制。

　　而棕櫚油供應(yīng)端今年也出現(xiàn)了不同的變化。大部分情況下,馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量通常會(huì)在11月至次年3月開始進(jìn)入顯著的季節(jié)性減產(chǎn)周期。但是有調(diào)查顯示,在10月產(chǎn)量跳增超預(yù)期的基礎(chǔ)上,11月產(chǎn)量可能小幅增加,或僅有小幅下滑。而同期出口調(diào)查顯示,11月出口環(huán)比上月下滑超8%,如果照此趨勢(shì)估算,11月馬來西亞棕油庫(kù)存可能出現(xiàn)較大的積累,甚至可能近250萬(wàn)噸,供應(yīng)節(jié)奏的變化壓力增加。與此同時(shí),印度為了保護(hù)國(guó)內(nèi)油脂產(chǎn)業(yè),提高農(nóng)民生產(chǎn)積極性,進(jìn)一步提高植物油進(jìn)口關(guān)稅,這是繼8月以來第二次提高植物油進(jìn)口關(guān)稅,對(duì)油脂市場(chǎng)整體利空。

　　不利因素不斷積累

　　此次毛棕櫚油進(jìn)口關(guān)稅達(dá)到30%,精煉棕櫚油進(jìn)口關(guān)稅從25%提高到40%,而毛豆油進(jìn)口關(guān)稅從17.5%提高到30%,精煉豆油進(jìn)口關(guān)稅從20%提高到35%。印度政府還將大豆進(jìn)口關(guān)稅從30%提高到45%。毛葵花油進(jìn)口關(guān)稅從12.5%提高到25%,精煉葵花油進(jìn)口關(guān)稅從20%提高到35%。不過,由于印度對(duì)進(jìn)口植物油依存度高達(dá)70%,即便進(jìn)口關(guān)稅提高幅度如此之大,仍需要大量進(jìn)口,初步預(yù)期可能影響40萬(wàn)噸的植物油進(jìn)口量,而且預(yù)期印度進(jìn)口絕對(duì)數(shù)量較上一年度還會(huì)繼續(xù)提高,因此這個(gè)沖擊的絕對(duì)性情緒因素大于實(shí)際影響。不過,在當(dāng)前北半球?qū)ψ貦坝托枨筠D(zhuǎn)淡的時(shí)點(diǎn)出現(xiàn)此利空,且征收關(guān)稅最高,對(duì)棕櫚油形成了相對(duì)較強(qiáng)的打擊。

　　從國(guó)內(nèi)植物油市場(chǎng)來看,壓力因素表現(xiàn)也來自較多方面。今年市場(chǎng)購(gòu)銷不溫不火,還是基本維持按需采購(gòu)的格局,偶爾的低價(jià)引發(fā)的采購(gòu)放量未有太好的持續(xù)性。但是巨量的大豆到港,加上較好的壓榨利潤(rùn),豆油供應(yīng)充足,庫(kù)存季節(jié)性下降遲遲未現(xiàn),保持在160萬(wàn)噸高位附近。而棕櫚油在國(guó)內(nèi)外庫(kù)存重建的過程中,隨著到港量增加,目前內(nèi)外盤倒掛有所所善,后期進(jìn)口意愿仍會(huì)繼續(xù)釋放。而且在近期馬來西亞棕櫚油顯著弱勢(shì),國(guó)內(nèi)需求轉(zhuǎn)淡之下,油脂將呈現(xiàn)階段性偏弱走勢(shì)。而菜籽油在持續(xù)的去庫(kù)存后相對(duì)偏強(qiáng),雖然還有100多萬(wàn)噸臨時(shí)儲(chǔ)備,但因?yàn)樯倭窟M(jìn)入市場(chǎng)拍賣,實(shí)際并無影響。但是油脂整體的供需大環(huán)境對(duì)菜油將形成拖累。